マーケット情報
下記の情報と分析は、当社「市況研究社日報」で送信し、本サイト「MARKET PERSPECTIVES」でデータを更新しております。

当社ブログ＝「為替、穀物、石油、海運」（ここをクリック）

９月３日（金曜日）　本年11−12月積み購入価格について
「市況研究社日報」（穀物）第１７９４号
≪韓国「農協飼料」の購入価格と「東京コーン」
前日、韓国「農協飼料」が、2011年1月入着玉（米国産黄トウモロコシ#3以上、5万5,000トン×3）を購入すると伝えられた。昨日のニュースでは、韓国の「農協飼料」は5万5,000トンを購入し、残りの11万トン（5万5,000トン×2）はパスした。
（1）$2.45/bu.＋シカゴコーン12月限
5万5,000トンのトウモロコシの購入価格について、カーギルからC&Fベーシス「$2.45/bu.＋シカゴコーン12月限」と報道された。便宜的な価格試算として、シカゴコーン12月限のプライシングの過重平均値を「4ドル47セント」と仮定した場合、ブッシェルあたりの購入価格は「$6.92」（＝$2.45＋$4.47）、トンあたりの購入価格は「$272.43/mt c&f」（＝$6.92×39.368）、為替「1ドル＝84.32円」で換算しても「22,970円/トン」になる。
（2）「#2」と「#3」
韓国「農協飼料」が購入した「$2.45/bu.＋CBOT 12月限」のトウモロコシは、グレードが「#2」の可能性が高い。旧穀トウモロコシの「#2」と「#3」の価格差はブッシェルあたり20セントに開いていても、11-12月に積み出される新穀では「#2」と「#3」のスプレッドは縮小しているので、今回の購入価格が「#2」であっても「#3」を考える上での指標になる。同時に、小麦やトウモロコシなどの国際的な穀物需要が米国産にシフトしていることは、先に当社「日報」第1785号（8月23日）でお伝えしたように「米国港湾船積み能力のFOBキャパシティのタイト化」につながり、FOBベーシスを押し上げる要因になる。本年11-12月以降の新穀トウモロコシは、「#2」と「#3」のスプレッドは旧穀ほど拡大しないと思います。但し、東京コーンでは受渡標準品が「#3」にある以上、当社では引き続き「#3の購入価格」の情報蒐集に努めます。
（3）東京コーン2番限・1月限「22,300円」を指標にする
（�@）シカゴコーン12月限「$4.47/bu.」
（�A）東京コーン2番限・1月限の指標レンジ「$264.55〜$272.43」（/mt c&f）
（�B）為替「1ドル＝84.32円」で便宜的に試算「22,310〜22,970円」
（�C）「#2」の場合、トンあたり「270ドル」を超している。本日の東京コーンでは、2番限・1月限「22,300円」あたりが指標になる。
≪海運（ばら積み船）
当社では、原油相場について「本年5月25日安値」が＜底の基本＞とお伝えしました。各市場を包括的に眺（なが）めた場合には「7月上旬安値」が＜全体観の底値＞と記してきました。ばら積み船の海上運賃でも、7月が調整安の底になって、8月から9月相場の上昇をたどっています。
（1）国際的物流の指標として「ばら積み船」
（2）傭船市況＝主要4航路平均の傭船料（単位：1日あたり米ドル）
　　　　　ケープサイズ　パナマックス　Ｌ.ハンディマックス
　　　　　　172型　　　　 　74型　　　　　　55型
9月02日　　38,939ドル　　　24,384ドル　　　20,897ドル
9月01日　　35,932ドル　　　23,757ドル　　　21,213ドル
8月31日　　34,488ドル　　　23,712ドル　　　21,601ドル
8月27日　　33,745ドル　　　23,935ドル　　　22,054ドル
8月26日　　32,942ドル　　　24,309ドル　　　22,151ドル
8月25日　　34,609ドル　　　24,809ドル　　　22,392ドル
8月24日　　37,607ドル　　　25,141ドル　　　22,238ドル
8月23日　　37,321ドル　　　25,097ドル　　　21,976ドル
8月20日　　34,913ドル　　　24,830ドル　　　21,710ドル
8月19日　　32,066ドル　　　24,365ドル　　　21,272ドル
8月18日　　30,344ドル　　　23,859ドル　　　20,623ドル
8月17日　　30,084ドル　　　23,460ドル　　　19,946ドル
8月16日　　29,945ドル　　　23,166ドル　　　19,592ドル
8月13日　　29,956ドル　　　23,013ドル　　　19,147ドル
8月12日　　29,878ドル　　　22,723ドル　　　18,680ドル
8月11日　　29,022ドル　　　22,077ドル　　　18,295ドル
8月10日　　24,153ドル　　　21,411ドル　　　18,076ドル
8月09日　　21,298ドル　　　20,936ドル　　　18,009ドル
8月06日　　18,422ドル　　　20,733ドル　　　18,096ドル
8月05日　　16,596ドル　　　20,621ドル　　　18,130ドル
8月04日　　15,369ドル　　　20,947ドル　　　18,174ドル
8月03日　　14,910ドル　　　21,416ドル　　　18,293ドル
8月02日　　15,062ドル　　　21,515ドル　　　18,366ドル
7月30日　　14,965ドル　　　21,155ドル　　　18,401ドル
≪米国トウモロコシの輸出成約と船積み
（1）データ／米国トウモロコシの中国向け輸出
（�@）米国トウモロコシの中国向け輸出
8月〜10月の端境期にかけて、中国の米国トウモロコシ旧穀の購入が続く可能性が高い。
（�A）8月26日時点の中国向け集計（仕向け地不明分は除く）
　┏━━━　2009/10年度分　━━━━┓　　　　　 2010/11年度分
Accum　　　　　 Outstanding　　Total　　　　　　Outstanding
Export　　　　　Sales　　　　　Commitment　　　 Sales
船積み累計　　　成約残高　　　 合計　　　　　　 成約残高
115万7,500トン　17万4,000トン　133万1,500トン　 12万2,000トン
（�B）中国向け輸出成約と船積みの経緯
※ 中国向け船積みはすべて「PNW」積取
※ 仕向け先不明分は除く
＜米国トウモロコシ　　　　 ┏━━━　週間輸出成約高　━━━┓
　　　　　　 船積み　　　　2009/10年度分 　次期2010/11年度分
8/20−8/26　11万4,500トン　　　 5,500トン　　　　2,000トン
8/13−8/19　19万3,400トン　　1万5,400トン　　　　　　0トン
8/06−8/12　24万1,600トン　　5万8,600トン　　　　　　0トン
7/30−8/05　　　　　0トン　　　　　 0トン　　　　　　0トン
7/23−7/29　 6万1,500トン　　5万2,300トン　　 6万0,000トン
7/16−7/22　11万5,000トン　　　 5,000トン　　　　　　0トン
7/09−7/15　18万5,700トン　　5万8,700トン　　　　　　0トン
7/02−7/08　12万5,200トン　 12万5,200トン　　　　　　0トン
6/25−7/01　 6万0,500トン　　6万0,600トン　　　　　　0トン
6/18−6/24　　 　 100トン　　　 5,000トン　　　　　　0トン
6/11−6/17　　　　　0トン　 23万0,000トン　　 6万0,000トン
6/04−6/10　　　　　0トン　 12万0,000トン　　　　　　0トン
5/28−6/03　 6万0,000トン　　　　　 0トン　　　　　　0トン
5/21−5/27　　--　　　　　　　--　　　　　　　 --
5/14−5/20　　--　　　　　　24万1,000トン　▲13万0,000トン
5/07−5/13　　--　　　　　　23万9,000トン　　13万0,000トン
4/30−5/06　　--　　　　　　　--　　　　　　　 --
4/23−4/29　　--　　　　　　11万5,000トン　　　--
（2）データ／米国トウモロコシの韓国向け輸出
（�@）韓国の米国トウモロコシの購入状況
（a）韓国は「a price-conscious buyer」
（b）割安感のあるところで購入を進捗させる
（c）飼料小麦が安ければ、フレキシブルに購入する
（d）韓国の購入状況を「当業者の値頃感」の指標にする
（e）8月13日以降、韓国は本年11−12月入着玉のカバーを進捗
※ 但し、8月13日以降の韓国「農協飼料」及び「韓国コーン加工業連合会」などのトウモロコシ購入は、すべて＜optional-origin＞であったため、「2010/11年度の米国トウモロコシの輸出成約高」にはカウントされていない。
（�A）韓国向け輸出成約と船積みの経緯
＜米国トウモロコシ　　　　 ┏━━━　週間輸出成約高　━━━┓
　　　　　　 船積み　　　　2009/10年度分 　次期2010/11年度分
8/20−8/26　 15万2,500トン　　　　　　0トン　　　　※ 0トン
8/13−8/19　　5万3,200トン　 ▲6万1,000トン　　　　※ 0トン
8/06−8/12　 22万2,100トン　　 3万3,400トン　　　　　 0トン
7/30−8/05　 19万7,200トン　　 1万8,200トン　　5万2,000トン
7/23−7/29　　　　 200トン　　　　　　0トン　　　　　 0トン
7/16−7/22　 21万4,700トン　　 9万4,200トン　　5万8,000トン
7/09−7/15　　　　 200トン　　　　　　0トン　　　　　 0トン
7/02−7/08　　5万7,900トン　 ▲2万2,900トン　　5万5,000トン
6/25−7/01　 22万6,200トン　　　　　　0トン　　　　　 0トン
6/18−6/24　 11万4,700トン　　 6万0,100トン　　　　　 0トン
6/11−6/17　 15万9,700トン　　 5万2,600トン 　11万5,000トン
6/04−6/10　 15万7,100トン　　16万6,800トン　　5万5,000トン
5/28−6/03　 11万2,800トン　　26万7,600トン　　5万8,000トン
5/21−5/27　 17万2,300トン　　 7万0,800トン　　6万0,000トン
5/14−5/20　 28万2,700トン　　 6万7,800トン　▲5万5,000トン
5/07−5/13　 16万5,400トン　　　　　　0トン
4/30−5/06　 17万2,900トン　　12万1,000トン
4/23−4/29　 17万1,300トン　　16万8,900トン
4/16−4/22　 27万7,800トン　　30万1,500トン 　　5万5,000トン
4/09−4/15　 14万6,800トン　　49万4,500トン
4/02−4/08　 17万1,600トン　　16万5,900トン
3/26−4/01　 23万0,800トン　　61万6,800トン
3/19−3/25　 17万4,000トン　　17万1,300トン
3/12−3/18　 13万2,100トン　　11万2,400トン
3/05−3/11　 23万1,800トン　　41万3,200トン
2/26−3/04　 16万4,700トン　　　　　　0トン
2/19−2/25　 11万7,000トン　　 5万8,100トン
2/12−2/18　 28万8,000トン　　23万0,300トン
2/05−2/11　 11万5,000トン　　 5万8,400トン
1/29−2/04　 11万5,900トン　　17万1,400トン
（3）米国トウモロコシの輸出データ＝8月20日〜8月26日
（�@）2009/10年度の新規輸出成約高＝▲2万8,500トン
日本　　　　　 9万7,400トン（仕向け先不明から56,500トン振替）
モロッコ　　　 1万5,700トン
エルサルバドル 1万2,700トン（グァテマラから振替）
台湾　　　　　　　8,600トン
エジプト　　　　　6,000トン
中国　　　　　　　5,500トン
仕向け先不明▲13万5,500トン
イスラエル　 ▲3万6,100トン
グァテマラ　 ▲1万0,000トン
（�A）2010/11年度の新規輸出成約高＝168万6,700トン
仕向け先不明　84万8,300トン
日本　　　　　51万5,200トン
中国　　　　　　　2.000トン
（�B）8月20日−8月26日の船積み高＝114万2,200トン
日本　　　　　31万6,100トン
メキシコ　　　16万1,600トン
韓国　　　　　15万2,500トン
中国　　　　　11万4,500トン
エジプト　　　 6万6,000トン
イスラエル　　 5万9,900トン
（4）米国トウモロコシ＝2010/11年度の輸出成約高
8月に入ってから2010/11年度分の輸出成約高が「ドカン」と増加した
　　　　　　　　週間　　　　　　　　累計
　　　　　　　　成約量　　　　　　　成約残高
8/20−8/26　　　168万6,712トン　　1,061万6,289トン
8/13−8/19　　　169万3,601トン　　　892万9,577トン
8/06−8/12　　　229万3,687トン　　　723万5,976トン
7/30−8/05　　　 47万8,764トン　　　494万2,289トン
7/23−7/29　　　 82万1,863トン　　　446万3,525トン
7/16−7/22　　　 52万8,125トン　　　364万1,662トン
7/09−7/15　　　 54万0,852トン　　　311万3,537トン
7/02−7/08　　　 34万5,250トン　　　257万2,685トン
6/25−7/01　　　 32万4,781トン　　　222万7,435トン
6/18−6/24　　　　7万6,526トン　　　190万2,654トン
6/11−6/17　　　 33万2,309トン　　　182万6,128トン
6/04−6/10　　　 13万6,513トン　　　149万3,819トン

９月２日（木曜日）　米国エタノール生産と「トウモロコシ消費量」
「市況研究社日報」（穀物）第１７９３号
≪米国のエタノール生産
（1）米国のエタノール生産とガソリン出荷量
※出所：米エネルギー省
※単位：日量平均あたりバレル
　 　　 エタノール生産(日量)　ガソリン出荷(日量)と前年対比
8/21-8/27　　85万6千バレル ☆ 　938万6千バレル　　 99.03％
8/14-8/20　　83万5千バレル　　　937万5千バレル　　102.97％
8/07-8/13　　86万0千バレル　　　945万9千バレル　　102.76％
7/31-8/06　　86万6千バレル　　　923万6千バレル　　103.18％
7/24-7/30　　87万3千バレル　　　947万7千バレル　　103.02％
7/17-7/23　　81万6千バレル　　　963万2千バレル　　105.03％
7/10-7/16　　83万6千バレル　　　943万5千バレル　　101.94％
7/03-7/09　　82万1千バレル　　　908万0千バレル　　 99.09％
6/26-7/02　　85万5千バレル　　　944万9千バレル　　102.38％
6/19-6/25　　83万2千バレル　　　946万2千バレル　　104.52％
6/12-6/18　　84万6千バレル　　　924万1千バレル　　101.23％
6/05-6/11　　83万9千バレル　　　933万8千バレル　　 99.83％
5/29-6/04　　83万9千バレル　　　919万4千バレル　　100.58％
　 6月(10)　 85万4千バレル　　　928万4千バレル
　 5月(10)　 84万7千バレル　　　921万7千バレル
　 4月(10)　 83万2千バレル　　　910万3千バレル
　 3月(10)　 84万7千バレル　　　878万7千バレル
　 2月(10)　 83万3千バレル　　　865万1千バレル
　 1月(10)　 81万8千バレル　　　852万5千バレル
　12月(09)　 78万8千バレル　　　893万1千バレル
　11月(09)　 78万6千バレル　　　890万6千バレル
　10月(09)　 74万1千バレル　　　898万6千バレル
　 9月(09)　 72万5千バレル　　　891万1千バレル
　 8月(09)　 72万7千バレル　　　929万5千バレル
　 7月(09)　 72万8千バレル　　　926万0千バレル
　 6月(09)　 69万4千バレル　　　918万0千バレル
　 5月(09)　 66万9千バレル　　　908万4千バレル
（2）米国エタノールの月間生産量（ガロン換算）
（1）のデータを、ガロン換算の月間生産量で表示します。
　　　　　米国エタノールの月間生産量
　８月(10)　（11億1,000万　　ガロン）※当社推定
　７月(10)　（10億9,000万　　ガロン）※当社推定
　６月(10)　　10億7,650万2千 ガロン
　５月(10)　　11億0,224万8千 ガロン
　４月(10)　　10億4,840万4千 ガロン
　３月(10)　　11億0,334万0千 ガロン
　２月(10)　　 9億7,977万6千 ガロン
　１月(10)　　10億6,537万2千 ガロン
　12月(09)　　10億2,580万8千 ガロン
　11月(09)　　 9億9,086万4千 ガロン
　10月(09)　　 9億6,415万2千 ガロン
　９月(09)　　 9億1,358万4千 ガロン
　８月(09)　　 9億4,718万4千 ガロン
　７月(09)　　 9億4,823万4千 ガロン
　６月(09)　　 8億7,452万4千 ガロン
　５月(09)　　 8億7,158万4千 ガロン
（3）「再生可能燃料協会」（Renewable Fuels Association）のデータ
＝米国エタノール生産は、再び8月第4週に増加している。
（�@）8月30日（2010）時点の生産能力と生産量　☆
設計生産能力（nameplate capacity）＝年間135億2,440万ガロン
稼動生産量（operating production）＝年間129億1,190万ガロン
建設及び拡張中の生産能力＝年間10億4,500万ガロン
（�A）8月20日（2010）時点の生産能力と生産量
設計生産能力（nameplate capacity）＝年間134億5,040万ガロン
稼動生産量（operating production）＝年間128億3,790万ガロン
建設及び拡張中の生産能力＝年間10億4,500万ガロン
（4）米国トウモロコシの需給バランス
米国におけるトウモロコシ原料のエタノール生産は、「年間129億〜130億ガロン」に拡大している。トウモロコシ「1ブッシェル」で「2.8ガロン」のエタノールを生産すると仮定すれば、「年間129億4,000ガロン」は「トウモロコシで46億2,000万ブッシェル」に相当し、「年間130億ガロン」は「46億4,000万ブッシェル」に相当する。すでに現状のエタノール生産で、「年間46億2,000万〜46億4,000万ブッシェル」の消費量に拡大しているので、2010/11年度のエタノール需要は「年間47億ブッシェル」のトウモロコシを消費する公算が大きい。2010/11年度の米国トウモロコシの輸出見通しが「20億5,000万ブッシェル」とすれば、米国エタノールはその「2.3倍」の「47億ブッシェル」を消費し、本年の新穀トウモロコシの生産高見通しが下方修正される場合には需給バランスを逼迫させる。
≪韓国「農協飼料」のトウモロコシ購入について
韓国「農協飼料」の2011年1月入着玉（米国産黄トウモロコシ#3以上、5万5,000トン×3）の購入価格が分かればお伝えします。東京コーン2番限・1月限の価格指標になるので、できるかぎり調べてみようと思いますが、分からない場合もあります。
≪海運（ばら積み船）
当社では、原油相場について「本年5月25日安値」が＜底の基本＞とお伝えしました。各市場を包括的に眺（なが）めた場合には「7月上旬安値」が＜全体観の底値＞と記してきました。ばら積み船の海上運賃でも、7月が調整安の底になって、8月から9月相場の上昇をたどっています。
（1）国際的物流の指標として「ばら積み船」
（2）傭船市況＝主要4航路平均の傭船料（単位：1日あたり米ドル）
　　　　　ケープサイズ　パナマックス　Ｌ.ハンディマックス
　　　　　　172型　　　　 　74型　　　　　　55型
9月01日　　35,932ドル　　　23,757ドル　　　21,213ドル
8月31日　　34,488ドル　　　23,712ドル　　　21,601ドル
8月27日　　33,745ドル　　　23,935ドル　　　22,054ドル
8月26日　　32,942ドル　　　24,309ドル　　　22,151ドル
8月25日　　34,609ドル　　　24,809ドル　　　22,392ドル
8月24日　　37,607ドル　　　25,141ドル　　　22,238ドル
8月23日　　37,321ドル　　　25,097ドル　　　21,976ドル
8月20日　　34,913ドル　　　24,830ドル　　　21,710ドル
8月19日　　32,066ドル　　　24,365ドル　　　21,272ドル
8月18日　　30,344ドル　　　23,859ドル　　　20,623ドル
8月17日　　30,084ドル　　　23,460ドル　　　19,946ドル
8月16日　　29,945ドル　　　23,166ドル　　　19,592ドル
8月13日　　29,956ドル　　　23,013ドル　　　19,147ドル
8月12日　　29,878ドル　　　22,723ドル　　　18,680ドル
8月11日　　29,022ドル　　　22,077ドル　　　18,295ドル
8月10日　　24,153ドル　　　21,411ドル　　　18,076ドル
8月09日　　21,298ドル　　　20,936ドル　　　18,009ドル
8月06日　　18,422ドル　　　20,733ドル　　　18,096ドル
8月05日　　16,596ドル　　　20,621ドル　　　18,130ドル
8月04日　　15,369ドル　　　20,947ドル　　　18,174ドル
8月03日　　14,910ドル　　　21,416ドル　　　18,293ドル
8月02日　　15,062ドル　　　21,515ドル　　　18,366ドル
7月30日　　14,965ドル　　　21,155ドル　　　18,401ドル

8月31日（火曜日）　財務省貿易統計の輸入CIF価格
「市況研究社日報」（穀物）第１７９１号
≪財務省「貿易統計」
（1）飼料用トウモロコシの輸入CIF価格
7月分　HS番号＜1005.90-010＞
　　　　　　数量（トン）　　　金額　　　　トンあたり平均価格
米国　　　　　733,536　　150億7,269万8千円　　　20,548円 ★
アルゼンチン　 96,005　　 20億2,944万3千円　　　21,139円
ブラジル　　　　3,707　　　　 8,185万1千円　　　22,080円
ウクライナ　　　3,641　　　　 6,605万5千円　　　18,142円
合計　　　　　836,889　　172億5,004万7千円　　　20,612円
（2）コーンスターチ用トウモロコシ
7月分　HS番号＜HS番号1005.90-091＞
　　　　　　数量（トン）　　　金額　　　　トンあたり平均価格
米国　　　　　319,095　　 69億7,931万1千円　　　21,872円 ★
合計　　　　　319,095　　 69億7,931万1千円　　　21,872円
≪米国トウモロコシの輸入CIF価格
（1）米国産トウモロコシ（★）の米国産の平均価格
　　　　　換算レート　　　飼料用コーン　　　　コーンスターチ用
　　　　　　　　　　　　（HS番号1005.90-010）（HS番号1005.90-091）
８月(10)　1�j＝ 86.37
７月(10)　1�j＝ 89.09　　$230.64　20,548円　　$245.51　21,872円
６月(10)　1�j＝ 91.29　　$230.44　21,037円　　$245.66　22,426円
５月(10)　1�j＝ 93.02　　$230.09　21,403円　　$249.96　23,251円
４月(10)　1�j＝ 92.56　　$235.19　21,769円　　$250.85　23,218円
３月(10)　1�j＝ 90.11　　$240.51　21,672円　　$254.36　23,175円
２月(10)　1�j＝ 90.22　　$237.69　21,445円　　$252.31　22,764円
１月(10)　1�j＝ 91.61　　$237.80　21,785円　　$247.87　22,707円
12月(09)　1�j＝ 88.33　　$225.96　19,959円　　$241.65　21,345円
11月(09)　1�j＝ 90.61　　$219.58　19,896円　　$240.07　21,753円
10月(09)　1�j＝ 89.99　　$216.37　19,471円　　$237.42　21,366円
９月(09)　1�j＝ 93.05　　$221.52　20,613円　　$242.87　22,599円
８月(09)　1�j＝ 94.97　　$228.68　21,718円　　$252.80　24,008円
７月(09)　1�j＝ 95.09　　$217.39　20,672円　　$244.34　23,234円
≪トウモロコシ輸入量
（1）飼料用トウモロコシ（HS番号1005.90-010）の輸入量
　　　平成22年　 平成21年　 平成20年　 平成19年　 平成18年
　　　 2010年 　　2009年　　 2008年　　 2007年　　 2006年
年間　　　　 　10,784,460 11,718,055 11,847,004 12,159,266
12月　　　　　　　939,381　1,117,503　1,117,235　1,141,280
11月　　　　　　　810,366　　877,468　1,025,253　1,076,621
10月　　　　　　　955,427　1,067,765　1,070,383　1,088,209
９月　　　　　　　767,927　　966,210　　859,855　　914,888
８月　　　　　　　914,319　　904,150　　938,918　1,015,126
７月　 836,889　　878,643　　992,860　1,014,412　　872,087
６月　 825,870　　862,244　　912,805　　991,143　1,073,005
５月　 855,524　　953,288　1,048,629　　979,946　　972,425
４月　 990,815　　975,153　　936,680　　975,847　　991,818
３月　 911,247　　910,461　1,097,505　1,008,628　1,047,965
２月　 790,967　　836,238　　931,403　　922,436　　943,584
１月　 815,749　　896,975　　865,077　　942,948　1,022,258
（2）コーンスターチ用トウモロコシ（HS番号1005.90-091）の輸入量
　　　 平成22年　 平成21年　 平成20年　 平成19年　 平成18年
　　　　 2010年　　 2009年　　 2008年　　 2007年　　 2006年
　　　　　　　　 3,081,127　3,437,129　3,499,049　3,619,506
12月　　　　　　　 243,299　　248,519　　227,175　　257,581
11月　　　　　　　 227,383　　253,230　　307,934　　302,647
10月　　　　　　　 168,405　　245,631　　211,864　　200,004
９月　　　　　　　 301,122　　305,326　　353,347　　322,058
８月　　　　　　　 300,848　　319,059　　324,616　　345,502
７月　　319,095　　314,403　　298,991　　320,192　　310,405
６月　　254,093　　286,066　　299,211　　315,118　　304,597
５月　　311,313　　236,035　　299,305　　304,447　　309,942
４月　　252,097　　204,642　　259,002　　251,727　　300,645
３月　　299,453　　356,293　　343,855　　397,728　　409,898
２月　　257,382　　243,055　　285,781　　227,640　　313,904
１月　　219,110　　199,576　　279,214　　257,261　　242,323
≪米国トウモロコシ＝8月29日時点の作況について
（1）アイオワの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
1,330万エーカー　　　179.0bu.　　　　182.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　4　　　7　　　20　　　44　　　25　　　　69　＋ 2
8/22　　　4　　　8　　　21　　　43　　　24　　　　67　▲ 1
8/15　　　4　　　8　　　20　　　43　　　25　　　　68　▲ 2
8/08　　　3　　　8　　　19　　　45　　　25　　　　70
8/01　　　3　　　8　　　19　　　43　　　27　　　　70
7/25　　　3　　　7　　　20　　　43　　　27　　　　70　＋ 1
7/18　　　3　　　8　　　20　　　48　　　21　　　　69　▲ 2
7/11　　　3　　　7　　　19　　　51　　　20　　　　71　＋ 6
7/04　　　4　　　8　　　23　　　47　　　18　　　　65　▲ 7
6/27　　　3　　　6　　　19　　　50　　　22　　　　72　▲ 3
6/20　　　2　　　5　　　18　　　52　　　23　　　　75　▲ 1
6/13　　　2　　　4　　　18　　　54　　　22　　　　76　▲ 2
（2）イリノイの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
1,260万エーカー　　　180.0/bu.　　　 174.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　4　　　9　　　25　　　47　　　15　　　　62　▲ 2
8/22　　　4　　　8　　　24　　　47　　　17　　　　64　＋ 1
8/15　　　4　　　9　　　24　　　46　　　17　　　　63　▲ 1
8/08　　　4　　　8　　　24　　　47　　　17　　　　64　▲ 2
8/01　　　4　　　8　　　22　　　47　　　19　　　　66　＋ 1
7/25　　　3　　　8　　　24　　　47　　　18　　　　65　▲ 2
7/18　　　2　　　8　　　23　　　49　　　18　　　　67　＋ 2
7/11　　　3　　　9　　　23　　　47　　　18　　　　65　▲ 3
7/04　　　4　　　8　　　20　　　48　　　20　　　　68　＋ 1
6/27　　　2　　　8　　　23　　　50　　　17　　　　67　▲ 2
6/20　　　3　　　7　　　21　　　52　　　17　　　　69　▲ 3
6/13　　　2　　　6　　　20　　　52　　　20　　　　72　▲ 1
（3）ネブラスカの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　880万エーカー　　　180.0/bu.　　　 178.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　1　　　4　　　14　　　57　　　24　　　　81　▲ 1
8/22　　　2　　　4　　　12　　　55　　　27　　　　82　▲ 1
8/15　　　2　　　4　　　11　　　57　　　26　　　　83　＋ 1
8/08　　　1　　　5　　　12　　　60　　　22　　　　82　▲ 2
8/01　　　1　　　4　　　11　　　57　　　27　　　　84　▲ 1
7/25　　　1　　　3　　　11　　　62　　　23　　　　85　＋ 1
7/18　　　1　　　3　　　12　　　63　　　21　　　　84　▲ 2
7/11　　　1　　　3　　　10　　　64　　　22　　　　86　＋ 3
7/04　　　2　　　4　　　11　　　64　　　19　　　　83　＋ 2
6/27　　　2　　　3　　　14　　　64　　　17　　　　81　＋ 3
6/20　　　1　　　3　　　18　　　62　　　16　　　　78　▲ 3
6/13　　　0　　　2　　　17　　　65　　　16　　　　81　▲ 4
（4）ミネソタの作況
2010年の　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　750万エーカー　　　178.0/bu.　　　 174.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　0　　　2　　　 7　　　51　　　40　　　　91　＋ 1
8/22　　　0　　　2　　　 8　　　52　　　38　　　　90
8/15　　　1　　　2　　　 7　　　49　　　41　　　　90　▲ 1
8/08　　　1　　　1　　　 7　　　51　　　40　　　　91　＋ 1
8/01　　　0　　　2　　　 8　　　50　　　40　　　　90　＋ 1
7/25　　　0　　　2　　　 9　　　53　　　36　　　　89　▲ 1
7/18　　　0　　　2　　　 8　　　55　　　35　　　　90　＋ 2
7/11　　　0　　　3　　　 9　　　57　　　31　　　　88　▲ 1
7/04　　　0　　　2　　　 9　　　58　　　31　　　　89　＋ 1
6/27　　　0　　　1　　　 9　　　62　　　28　　　　90　▲ 3
6/20　　　0　　　0　　　 7　　　61　　　32　　　　93　▲ 1
6/13　　　0　　　0　　　 6　　　62　　　32　　　　94　＋ 2
（5）インディアナの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　600万エーカー　　　176.0/bu.　　　 171.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　5　　 11　　　27　　　42　　　15　　　　57　▲ 2
8/22　　　5　　 10　　　26　　　43　　　16　　　　59　▲ 1
8/15　　　5　　 10　　　25　　　46　　　14　　　　60　▲ 5
8/08　　　3　　　8　　　24　　　50　　　15　　　　65　＋ 2
8/01　　　3　　　9　　　25　　　46　　　17　　　　63　＋ 1
7/25　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62
7/18　　　4　　　9　　　25　　　45　　　17　　　　62
7/11　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62
7/04　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62　▲ 3
6/27　　　3　　　8　　　24　　　49　　　16　　　　65　▲ 3
6/20　　　2　　　8　　　22　　　49　　　19　　　　68　▲ 2
6/13　　　1　　　7　　　22　　　52　　　18　　　　70
（6）カンザスの作況
2010年の　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　470万エーカー　　　143.0/bu.　　　 155.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　3　　 10　　　28　　　48　　　11　　　　59　▲ 2
8/22　　　2　　　9　　　28　　　49　　　12　　　　61
8/15　　　3　　　8　　　28　　　48　　　13　　　　61　▲ 2
8/08　　　2　　　7　　　28　　　50　　　13　　　　63　▲ 5
8/01　　　2　　　5　　　25　　　53　　　15　　　　68　▲ 4
7/25　　　1　　　5　　　22　　　58　　　14　　　　72　＋ 2
7/18　　　2　　　5　　　23　　　57　　　13　　　　70　▲ 4
7/11　　　1　　　5　　　20　　　60　　　14　　　　74　＋ 3
7/04　　　1　　　4　　　24　　　60　　　11　　　　71
6/27　　　1　　　5　　　23　　　60　　　11　　　　71　▲ 1
6/20　　　1　　　3　　　24　　　61　　　11　　　　72　▲ 3
6/13　　　1　　　3　　　21　　　66　　　 9　　　　75　＋ 4
（7）サウスダコタの作況
2010年の　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　465万エーカー　　　148.0/bu.　　　 151.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　2　　　7　　　17　　　56　　　18　　　　74　＋ 3
8/22　　　2　　　8　　　19　　　46　　　25　　　　71　▲ 1
8/15　　　2　　　7　　　19　　　53　　　19　　　　72　▲ 3
8/08　　　2　　　7　　　16　　　50　　　25　　　　75　＋ 4
8/01　　　2　　　6　　　21　　　51　　　20　　　　71　▲ 5
7/25　　　2　　　6　　　16　　　53　　　23　　　　76　＋ 3
7/18　　　2　　　6　　　19　　　55　　　18　　　　73　▲ 2
7/11　　　1　　　5　　　19　　　53　　　22　　　　75
7/04　　　2　　　5　　　18　　　55　　　20　　　　75　＋ 1
6/27　　　1　　　5　　　20　　　56　　　18　　　　74
6/20　　　2　　　4　　　20　　　59　　　15　　　　74　▲ 7
6/13　　　0　　　3　　　16　　　67　　　14　　　　81　＋ 4
（8）オハイオの作況
2010年の　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　360万エーカー　　　176.0/bu.　　　 174.0/bu.

　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　2　　　9　　　25　　　48　　　16　　　　64　＋ 2
8/22　　　2　　　9　　　27　　　48　　　14　　　　62
8/15　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62　▲ 2
8/08　　　2　　　8　　　26　　　48　　　16　　　　64　＋ 2
8/01　　　2　　　9　　　27　　　46　　　16　　　　62　＋ 1
7/25　　　2　　　9　　　28　　　46　　　15　　　　61　▲ 3
7/18　　　2　　　9　　　25　　　48　　　16　　　　64
7/11　　　2　　　9　　　25　　　47　　　17　　　　64　▲ 1
7/04　　　2　　　8　　　25　　　47　　　18　　　　65　＋ 3
6/27　　　1　　　9　　　28　　　47　　　15　　　　62　▲ 1
6/20　　　2　　　8　　　27　　　49　　　14　　　　63
（9）ミズーリの作況
2010年の　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　330万エーカー　　　150.0/bu.　　　 153.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　6　　 16　　　30　　　38　　　10　　　　48　▲ 2
8/22　　　7　　 16　　　27　　　41　　　 9　　　　50　＋ 1
8/15　　　5　　 16　　　30　　　40　　　 9　　　　49
8/08　　　6　　 16　　　29　　　39　　　10　　　　49　＋ 1
8/01　　　7　　 16　　　29　　　38　　　10　　　　48　▲ 2
7/25　　　6　　 15　　　29　　　40　　　10　　　　50　＋ 2
7/18　　　5　　 16　　　31　　　40　　　 8　　　　48　▲ 2
7/11　　　6　　 16　　　28　　　36　　　14　　　　50　＋ 3
7/04　　　5　　 17　　　31　　　37　　　10　　　　47　＋ 1
6/27　　　7　　 15　　　32　　　36　　　10　　　　46　▲ 3
6/20　　　6　　 14　　　31　　　39　　　10　　　　49
（10）全米平均の作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
8,787万2千エーカー　　165.0/bu.　　　164.7/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/29　　　3　　　7　　　20　　　48　　　22　　　　70
8/22　　　3　　　7　　　20　　　47　　　23　　　　70　＋ 1
8/15　　　3　　　8　　　20　　　46　　　23　　　　69　▲ 2
8/08　　　3　　　7　　　19　　　48　　　23　　　　71
8/01　　　3　　　7　　　19　　　47　　　24　　　　71　▲ 1
7/25　　　2　　　7　　　19　　　49　　　23　　　　72
7/18　　　2　　　7　　　19　　　51　　　21　　　　72　▲ 1
7/11　　　2　　　7　　　18　　　52　　　21　　　　73　＋ 2
7/04　　　3　　　7　　　19　　　51　　　20　　　　71　▲ 2
6/27　　　2　　　6　　　19　　　54　　　19　　　　73　▲ 2
6/20　　　2　　　5　　　18　　　56　　　19　　　　75　▲ 2
6/13　　　1　　　4　　　18　　　58　　　19　　　　77　＋ 1
6/06　　　1　　　4　　　19　　　58　　　18　　　　76

8月27日（金曜日）　2010/11年度に向けた展望
「市況研究社日報」（穀物）第１７８９号
≪2010/11年度の穀物市場
中国とアジア新興国では飼料原料の需要が増加しており、ロシアやカザフスタン、そしてウクライナの小麦供給が減少し、黒海沿岸からアジア向け「飼料小麦」や「トウモロコシ」の供給余力が後退することは、今後の飼料原料が＜米国トウモロコシにシフト＞する可能性が高い。2010/2011年度の世界穀物需給において米国トウモロコシの下値はサポートされている。
（1）米国トウモロコシ新穀の生産高見通し
当社では、本年6月降雨以降の米国主産地の推移を見ながら、「史上最高の高反収」の可能性は低下したとお伝えしてきました。米農務省が8月に発表した収穫見通しは「上限だろう」と考えています。米農務省が9月10日（金）に発表する生産高見通しで、イリノイの反収を「180.0」で維持するのか？ 全米の平均反収を「165.0」に据え置くのか？ 生産高予想を下方修正する可能性が高まるときは、2010/11年度の期末在庫予想もタイトになる。
データ／米農務省の8月生産高見通し
　　　　　　　　　2010年の　　米農務省　　　　 ※参考
　　　　　　　　　作付面積　　8月予想(反収)　　前年の反収
アイオワ州　　　　1,330万　　　179.0　　　　　　182.0
イリノイ州　　　　1,260万　　　180.0　　　　　　174.0
ネブラスカ州　　　　880万　　　180.0　　　　　　178.0
ミネソタ州　　　　　750万　　　178.0　　　　　　174.0
インディアナ州　　　600万　　　176.0　　　　　　171.0
カンザス州　　　　　470万　　　143.0　　　　　　155.0
サウスダコタ州　　　465万　　　148.0　　　　　　151.0
ウィスコンシン州　　390万　　　159.0　　　　　　153.0
オハイオ州　　　　　360万　　　176.0　　　　　　174.0
ミズーリ州　　　　　330万　　　150.0　　　　　　153.0
合計(平均反収)　　8,787万2千　 165.0　　　　　　164.7
（2）米国トウモロコシの輸出成約高について
韓国の「農協飼料」と「韓国コーン加工業連合会」は8月17-18日あたりに＜本年12月入着分＞のトウモロコシを購入したが、今回の輸出成約高にはカウントされていない。先週の韓国の新規購入は、すべて＜optional-origin＞であったため、今回の米国トウモロコシの新規輸出成約高にカウントされなかった可能性が高い。しかし、当社では「韓国12月入着玉」は、米国産とみなしています。韓国は来週も＜optinal-origin corn＞の購入を続ける。
≪米国トウモロコシの輸出データ＝8月13日〜8月19日分
（1）2009/10年度分の輸出成約高＝4万2,300トン
シリア　　　　10万7,800トン（仕向け先不明から振替）
台湾　　　　　 7万1,800トン（韓国向けから振替）
エジプト　　　 7万0,400トン（仕向け先不明から振替）
イスラエル　　 6万0,000トン（仕向け先不明から振替）
日本　　　　　 5万9,200トン（仕向け先不明から振替）
エルサルバドル 3万7,900トン（グァテマラから振替）
中国　　　　　 1万5,400トン
仕向け先不明▲27万2,500トン
韓国　　　　 ▲6万1,000トン
グァテマラ　 ▲4万8,600トン
メキシコ　　 ▲1万5,600トン
（2）2010/11年度分の輸出成約高＝169万3,600トン
※今回は「エジプト」の多さに注目。韓国は「optinal-origin」であったため掲載なし
日本　　　　　52万8,600トン
エジプト　　　42万0,000トン
メキシコ　　　28万4,000トン
仕向け先不明　28万1,300トン
（3）8月13日−8月19日の船積み高 ＝117万1,900トン
日本　　　　　33万0,100トン
中国　　　　　19万3,400トン
エジプト　　　19万0,400トン
シリア　　　　10万7,800トン
メキシコ　　　10万4,000トン
台湾　　　　　 5万4,900トン
韓国　　　　　 5万3,200トン
≪データ／米国トウモロコシの中国向け輸出
（1）米国トウモロコシの中国向け輸出
8月〜10月の端境期にかけて、中国の米国トウモロコシ旧穀の購入が続く可能性が高い。
（�@）8月19日時点の集計（仕向け地不明分は除く）
　┏━━━　2009/10年度分　━━━━┓　　　　　 2010/11年度分
Accum　　　　　 Outstanding　　Total　　　　　　Outstanding
Export　　　　　Sales　　　　　Commitment　　　 Sales
船積み累計　　　成約残高　　　 合計　　　　　　 成約残高
104万3,000トン　28万3,000トン　132万6,000トン　 12万0,000トン
（�A）データ／中国向け輸出成約と船積みの経緯
※ 中国向け船積みは、すべて「Pacific NW」積取
　米国トウモロコシ　　　　┏━━━　週間輸出成約高　━━━┓
　　　　　　船積み　　　　　2009/10年度分 　次期2010/11年度分
8/13−8/19　19万3,400トン　　1万5,400トン　　　　　　0トン
8/06−8/12　24万1,600トン　　5万8,600トン　　　　　　0トン
7/30−8/05　　　　　0トン　　　　　 0トン　　　　　　0トン
7/23−7/29　 6万1,500トン　　5万2,300トン　　 6万0,000トン
7/16−7/22　11万5,000トン　　　 5,000トン　　　　　　0トン
7/09−7/15　18万5,700トン　　5万8,700トン　　　　　　0トン
7/02−7/08　12万5,200トン　 12万5,200トン　　　　　　0トン
6/25−7/01　 6万0,500トン　　6万0,600トン　　　　　　0トン
6/18−6/24　　 　 100トン　　　 5,000トン　　　　　　0トン
6/11−6/17　　　　　0トン　 23万0,000トン　　 6万0,000トン
6/04−6/10　　　　　0トン　 12万0,000トン　　　　　　0トン
5/28−6/03　 6万0,000トン　　　　　 0トン　　　　　　0トン
5/21−5/27　　--　　　　　　　--　　　　　　　 --
5/14−5/20　　--　　　　　　24万1,000トン　▲13万0,000トン
5/07−5/13　　--　　　　　　23万9,000トン　　13万0,000トン
4/30−5/06　　--　　　　　　　--　　　　　　　 --
4/23−4/29　　--　　　　　　11万5,000トン　　　--
4/16−4/22　　--　　　　　　　--
≪データ／米国トウモロコシの韓国向け輸出
（1）韓国の米国トウモロコシの購入状況
（a）韓国は「a price-conscious buyer」
（b）割安感のあるところで購入を進捗させる
（c）飼料小麦が安ければ、フレキシブルに購入する
（d）当社では、韓国の購入状況を「当業者の値頃感」の指標にします
（e）韓国は本年7月相場で米国トウモロコシの購入を見送った
（f）8月13日以降、韓国は本年11−12月入着玉のカバーを進捗
※ 8月13日以降の韓国「農協飼料」及び「韓国コーン加工業連合会」などのトウモロコシ購入はすべて＜optional-origin＞。
（2）データ／韓国向け輸出成約と船積みの経緯
　米国トウモロコシ　　　　┏━━━　週間輸出成約高　━━━┓
　　　　　　船積み　　　　　2009/10年度分 　次期2010/11年度分
8/13−8/19　　5万3,200トン　 ▲6万1,000トン　　　　　 0トン※
8/06−8/12　 22万2,100トン　　 3万3,400トン　　　　　 0トン
7/30−8/05　 19万7,200トン　　 1万8,200トン　　5万2,000トン
7/23−7/29　　　　 200トン　　　　　　0トン　　　　　 0トン
7/16−7/22　 21万4,700トン　　 9万4,200トン　　5万8,000トン
7/09−7/15　　　　 200トン　　　　　　0トン　　　　　 0トン
7/02−7/08　　5万7,900トン　 ▲2万2,900トン　　5万5,000トン
6/25−7/01　 22万6,200トン　　　　　　0トン　　　　　 0トン
6/18−6/24　 11万4,700トン　　 6万0,100トン　　　　　 0トン
6/11−6/17　 15万9,700トン　　 5万2,600トン 　11万5,000トン
6/04−6/10　 15万7,100トン　　16万6,800トン　　5万5,000トン
5/28−6/03　 11万2,800トン　　26万7,600トン　　5万8,000トン
5/21−5/27　 17万2,300トン　　 7万0,800トン　　6万0,000トン
5/14−5/20　 28万2,700トン　　 6万7,800トン　▲5万5,000トン
5/07−5/13　 16万5,400トン　　　　　　0トン
4/30−5/06　 17万2,900トン　　12万1,000トン
4/23−4/29　 17万1,300トン　　16万8,900トン
4/16−4/22　 27万7,800トン　　30万1,500トン 　　5万5,000トン
4/09−4/15　 14万6,800トン　　49万4,500トン
4/02−4/08　 17万1,600トン　　16万5,900トン
3/26−4/01　 23万0,800トン　　61万6,800トン
3/19−3/25　 17万4,000トン　　17万1,300トン
3/12−3/18　 13万2,100トン　　11万2,400トン
3/05−3/11　 23万1,800トン　　41万3,200トン
2/26−3/04　 16万4,700トン　　　　　　0トン
2/19−2/25　 11万7,000トン　　 5万8,100トン
2/12−2/18　 28万8,000トン　　23万0,300トン
2/05−2/11　 11万5,000トン　　 5万8,400トン
1/29−2/04　 11万5,900トン　　17万1,400トン

8月26日（木曜日）　米国債が下落／原油は下値から切り返し
「市況研究社日報」（穀物）第１７８８号
今朝は、米国債相場が下落し、原油が反発した。「7月の米製造業耐久財受注額」が市場の事前予想を下回り、さらに「7月の新築一戸建て住宅販売」も季節調整済み、年率換算で前月比12%減だったが、米国債相場は高値を維持できずに下落し、一方、原油相場は下値から切り返して反発した。
≪米国トウモロコシの輸出成約高
今夜には、8月13日〜19日分の輸出成約高が発表される。前週に発表された8月12日時点のデータを参考までに下に記します。
米国トウモロコシの中国向け輸出＝8月12日時点の集計
┏━━━　2009/10年度分　━━━━┓　　　　　 2010/11年度分
Accum　　　　　Outstanding　　Total　　　　　　Outstanding
Export　　　　 Sales　　　　　Commitment　　　 Sales
船積み累計　　 成約残高　　　 合計　　　　　　 成約残高
84万9,600トン　46万1,000トン　131万0,600トン　 12万0,000トン
≪米国のエタノール生産とガソリン
8月20日時点で、米国エタノール生産が減少し、エタノール在庫も減少している。8月第3週（※）に、年間生産能力「1億1千万ガロン」のエタノール・プラントが稼動を停止したように見受けられる。
（1）データ／「米国エタノール生産」とガソリン出荷量
（�@）出所：米エネルギー省
（�A）単位：日量あたりバレル
　　 　　 エタノール生産(日量)　ガソリン出荷(日量)と前年対比
　 8/20　　　 83万5千バレル ※　 937万5千バレル　　102.97％
　 8/13　　　 86万0千バレル　　　945万9千バレル　　102.76％
　 8/06　　　 86万6千バレル　　　923万6千バレル　　103.18％
　 7/30　　　 87万3千バレル　　　947万7千バレル　　103.02％
　 7/23　　　 81万6千バレル　　　963万2千バレル　　105.03％
　 7/16　　　 83万6千バレル　　　943万5千バレル　　101.94％
　 7/09　　　 82万1千バレル　　　908万0千バレル　　 99.09％
　 7/02　　　 85万5千バレル　　　944万9千バレル　　102.38％
　 6/25　　　 83万2千バレル　　　946万2千バレル　　104.52％
　 6/18　　　 84万6千バレル　　　924万1千バレル　　101.23％
　 6/11　　　 83万9千バレル　　　933万8千バレル　　 99.83％
　 6/04　　　 83万9千バレル　　　919万4千バレル　　100.58％
　 5月(10)　　84万7千バレル　　　921万7千バレル
　 4月(10)　　83万2千バレル　　　910万3千バレル
　 3月(10)　　84万7千バレル　　　878万7千バレル
　 2月(10)　　83万3千バレル　　　865万1千バレル
　 1月(10)　　81万8千バレル　　　852万5千バレル
　12月(09)　　78万8千バレル　　　893万1千バレル
　11月(09)　　78万6千バレル　　　890万6千バレル
　10月(09)　　74万1千バレル　　　898万6千バレル
　 9月(09)　　72万5千バレル　　　891万1千バレル
　 8月(09)　　72万7千バレル　　　929万5千バレル
　 7月(09)　　72万8千バレル　　　926万0千バレル
　 6月(09)　　69万4千バレル　　　918万0千バレル
　 5月(09)　　66万9千バレル　　　908万4千バレル
（2）米国のエタノール生産能力と稼動状況
出所：「再生可能燃料協会」（Renewable Fuels Association）
（�@）8月20日（2010）時点の生産能力と生産量　★
設計生産能力（nameplate capacity）＝年間134億5,040万ガロン
稼動生産量（operating production）＝年間128億3,790万ガロン
建設及び拡張中の生産能力　　　　　＝年間 10億4,500万ガロン
（�A）8月10〜19日（2010）時点の生産能力と生産量
設計生産能力（nameplate capacity）＝年間135億6,040万ガロン
稼動生産量（operating production）＝年間129億4,790万ガロン
建設及び拡張中の生産能力　　　　　＝年間 10億4,500万ガロン
（�B）昨年（2009） 9月24日時点の生産能力と生産量
設計生産能力（nameplate capacity）＝年間130億6,340万ガロン
稼動生産量（operating production）＝年間115億3,240万ガロン
建設及び拡張中の生産能力　　　　　＝年間 14億9,700万ガロン

8月25日（水曜日）　バブル崩壊後の米国市場と為替（ドル円）
「市況研究社日報」（穀物）第１７８７号
≪市場分析＝米国の悪さ／米中古住宅販売の落ち込み
当社では、「米国経済が低成長であっても、世界経済の足を引っ張らないかぎりコモディティ需要の拡大は続く」とお伝えしてきました。
（1）当社の立場と意見
先週8月19日（木曜日）の「日報」（市場分析）で以下のように記しました。
不動産と信用のバブルに踊った米国経済が、バブル崩壊後のバランスシート修復の中で成長ダイナミクスを弱体化させているのは当たり前のことで、米国の大量消費に依存した世界経済は終わっている。ゼネラル・モーターズ（GM）の再建にしても、米国内で車を売って回復しているわけではない。バブル崩壊後のバランスシート調整は厳しいものなので、米国経済が低成長であっても、世界経済の足を引っ張らない限り、中国とアジア新興国の成長ダイナミクスとコモディティ需要の拡大は続く。旧来の20世紀の世界秩序と価値観から見れば、ビックリするような数字であっても、「新しいノーマル」への移行期として受け入れなければならない。不動産と信用のバブルに踊った米国経済が、直ちに急回復しないことは当たり前のことであって、それに「反発」したり「失望」したりしても何も始まらない。経済成長という観点では、米欧も日本も、中国の成長ダイナミクスに劣後しており、その劣後を認めた上で、今後の克服の方途が問われる。
（2）米国の悪さ
（�@）バブル崩壊後の米住宅市場
現在の8月相場の悪化は、米国を震源地にしている。米国市場は6月以降、住宅と商業不動産市場の落ち込みについて織り込んできたが、実際に数字を見せられると、米欧市場のショックは大きかった。米政府による「住宅購入支援措置」は、期限切れの4月末までに需要を先喰いした結果、支援措置がなくなると需給ギャップが表面化した。米住宅市場の悪化は「資産デフレ」懸念につながり、資源・エネルギーや金融に対する圧迫要因になった。今朝では小麦やトウモロコシの穀物市場まで下落させた。当社では、「米国経済が低成長であっても、世界経済の足を引っ張らないかぎりコモディティ需要の拡大は続く」とお伝えしてきたが、今朝の米国市場は「世界経済の回復過程の足を引っ張る」ような動きになった。
（�A）米国の低成長と「デフレ日本」
米欧の投資人気は、「日本との違い」ばかりを強調してきた。バブル崩壊後の日本政府と日銀を「木偶（でく）の坊（ぼう）」のように描き、バブル崩壊後のバランスシート修復の厳しさに目を向けるよりも、「日本との違い」を強調し、米国の「早急な復興」期待を思惑した。昨年12月から本年1月14日あたりにかけて、米国主導の世界経済の回復を描いた米欧の投資人気はそれの典型であった。本年「4月後半高」でも、米国は「木偶（でく）の坊の日本とは違う」、米国は現状を認識し、迅速に回復軌道に向かい、「出口」政策に移行するとの「米国中心の楽観ムード」が台頭した。5月以降の本格調整は、そうした米国中心の楽観ムードを叩き落とすものになっている。日本を「木偶（でく）の坊」に描いて米国を過度に美化し、米国経済の急回復と出口政策を期待した市場人気が、バブル崩壊後の現実のバランスシート調整の厳しさに直面しているもので、現在の8月相場の悪化は米国を震源地にしている。「こんなハズではない」と失望感を伴ってもがいているのが現状だろう。
（�B）輸出主導の経済回復と通貨政策
米国の消費は、所得並みにしか伸びない。米国の個人資産の大きな部分を占める住宅価格の低迷が続く。米国商業不動産の急回復もない。米国株式市場も、資産効果で消費を押し上げるほど上昇しない。米国消費者は、借金をして個人所得を補うことはできない。米国の貯蓄率は上昇していく可能性が高い。米国は＜低成長＞と＜需給ギャップ＞に苦しむ。そうすると当面の米国経済は、一段と「輸出主導」で回復を目指さすことを意味する。手っ取り早く米国経済を回復させようとすれば、新興国需要を取り込む＜輸出主導＞に重心を置く可能性が高い。バランスシートの修復が続く中では、内需を回復させるのに長期にわたる時間を必要とするので、即効性のある景気対策としては＜輸出振興＞に傾斜し、とくに世界経済の回復の原動力になっている新興国市場に向けた輸出に注力する可能性が高い。米財務省と連邦準備制度理事会（FRB）は、輸出振興をささえる通貨政策を維持する公算が大きい。
（3）アジア新興国
8月相場で悪化したのは米国市場です。中国市場が悪化したわけではない。インド市場が悪化したわけでもない。インドネシアも韓国も悪化していない。アジア新興国市場では、現在の8月相場で年初来高値に上昇している国がある。マラソンに喩えると、10年前の1997-98年のアジア危機では、先進国の背中も見ることができなかったアジア新興国が、今回の金融危機からの回復過程では、得意分野によっては先進国を追い抜くところにつけてきている。そういうときは、あらゆる部面で向上心が強まり、新興国の成長ダイナミクスを持続する可能性が高い。
≪「為替介入」について
本日8月25日の「日本経済新聞」朝刊1面には、「日銀、追加緩和を検討／臨時会合開催も」「財務省、単独介入も視野」、さらにカコミの署名記事では「策あるのに鈍すぎる」(編集委員 菅野幹雄）と、戦争前夜の開戦を催促するような記事が並んでいる。
（1）日本経済新聞社の異常な「報道」姿勢
「日本経済新聞」は「策はあるのに鈍すぎる」と大見得を切っているが、何を具体策にしているのかと思えば、昨年12月に導入した新型オペを現行の20兆円から「30兆円程度に積み増す案」や「供給期間を3カ月から6カ月に延ばす案」に言及しているくらいで、「国債買い入れの拡大」は選択肢として検討するように求めている程度だ。それが「策あるのに鈍すぎる」という具体策の中身か？日本経済新聞社は、わが国財政政策と金融政策になにか具体的な提言があるわけでなく、ヒステリカルに喚（わめ）きちらしているにすぎない。勝算もないのに、戦争前夜の開戦を催促するような記事を並べている。中身はないのに、「見出し」だけが勇ましい。これはメディアの退廃だと思います。百害あって一利なしだと思います。日本経済新聞社にとって「為替介入」は「メディア・イベント」の一つになればよいのかも知れないが、国家の経済政策としてはそれでは困る。当社では、7月26日の「日報」（為替）で、「残念なことではあるけれども、政府・財務省や日銀には「追加的な緩和策」で「円高是正」という意思がないので、物事が必要とする時間軸と共に進むしかないと記しました。
（2）岩田規久男氏
本日8月25日の「日本経済新聞」27面の「経済教室」には、岩田喜久男氏の「日銀批判」が掲載されています。岩田氏の要点が、もう少しハッキリ現れているものを紹介し、本日の「経済教室」を補足します。
（3）当社の立場と意見＝介入は勝算のないリアクションになる
岩田氏の議論には賛否があります。
当社の立場としては、日本がデフレを克服し、円高を乗り切るためには、「為替介入」に焦点を狭（せば）めてはならないと考えています。現在の情勢では、「為替介入」は勝算のないリアクションになる可能性が高い。現在の外為、株、商品で「為替介入」に期待するような姿勢を取るのも正しくない。「為替介入」には期待せず、今後の経済対策や日銀の金融政策の変更に期待しなければならない。不況期における経済対策は、財政政策と金融政策が一緒になって初めて効果が出る。現在の8月相場は、1ドル＝84円の円高になっても、経済政策がないことに苛立（いらだ）っている。米国市場のセンチメントも悪化している。そういう中で、戦争前夜のように「介入」を勇ましく喧伝することは、益することはないと考えています。日本の経済政策を具体化することが、アジア経済に寄与し、世界経済の回復にもプラスになるので、デフレと円高から脱するにはそれが前提だと思います。日本の経済政策がないままに、リアクティブに「為替介入」に乗り出しても、期待するものは限られています。

8月24日（火曜日）　現状で耐える
「市況研究社日報」（穀物）第１７８６号
≪朝の市場分析＝現状で耐える
朝の「日報」（市場分析）では、当社と共通した投資判断をしている春山昇華氏のコメントを紹介し、（1）米欧市場のデフレ期待、（2）為替の円高が圧迫している相場ではあるけれども、結論として＜現状で耐える＞（stay）ことにしました。中国とアジア新興国需要は増加するためです。
≪米国トウモロコシ＝8月22日時点の作況
（1）米国トウモロコシの作付面積（単位：エーカー）
（2）米国トウモロコシ作況推移
（�@）アイオワの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
1,330万エーカー　　 179.0bu.　　　　 182.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/22　　　4　　　8　　　21　　　43　　　24　　　　67　▲ 1
8/15　　　4　　　8　　　20　　　43　　　25　　　　68　▲ 2
8/08　　　3　　　8　　　19　　　45　　　25　　　　70
8/01　　　3　　　8　　　19　　　43　　　27　　　　70
7/25　　　3　　　7　　　20　　　43　　　27　　　　70　＋ 1
7/18　　　3　　　8　　　20　　　48　　　21　　　　69　▲ 2
7/11　　　3　　　7　　　19　　　51　　　20　　　　71　＋ 6
7/04　　　4　　　8　　　23　　　47　　　18　　　　65　▲ 7
6/27　　　3　　　6　　　19　　　50　　　22　　　　72　▲ 3
6/20　　　2　　　5　　　18　　　52　　　23　　　　75　▲ 1
6/13　　　2　　　4　　　18　　　54　　　22　　　　76　▲ 2
（�A）イリノイの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
1,260万エーカー　　 180.0/bu.　　　　174.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/22　　　4　　　8　　　24　　　47　　　27　　　　64　＋ 1
8/15　　　4　　　9　　　24　　　46　　　17　　　　63　▲ 1
8/08　　　4　　　8　　　24　　　47　　　17　　　　64　▲ 2
8/01　　　4　　　8　　　22　　　47　　　19　　　　66　＋ 1
7/25　　　3　　　8　　　24　　　47　　　18　　　　65　▲ 2
7/18　　　2　　　8　　　23　　　49　　　18　　　　67　＋ 2
7/11　　　3　　　9　　　23　　　47　　　18　　　　65　▲ 3
7/04　　　4　　　8　　　20　　　48　　　20　　　　68　＋ 1
6/27　　　2　　　8　　　23　　　50　　　17　　　　67　▲ 2
6/20　　　3　　　7　　　21　　　52　　　17　　　　69　▲ 3
6/13　　　2　　　6　　　20　　　52　　　20　　　　72　▲ 1
（�B）ネブラスカの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　880万エーカー　　 180.0/bu.　　　　178.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/22　　　2　　　4　　　12　　　55　　　27　　　　82　▲ 1
8/15　　　2　　　4　　　11　　　57　　　26　　　　83　＋ 1
8/08　　　1　　　5　　　12　　　60　　　22　　　　82　▲ 2
8/01　　　1　　　4　　　11　　　57　　　27　　　　84　▲ 1
7/25　　　1　　　3　　　11　　　62　　　23　　　　85　＋ 1
7/18　　　1　　　3　　　12　　　63　　　21　　　　84　▲ 2
7/11　　　1　　　3　　　10　　　64　　　22　　　　86　＋ 3
7/04　　　2　　　4　　　11　　　64　　　19　　　　83　＋ 2
6/27　　　2　　　3　　　14　　　64　　　17　　　　81　＋ 3
6/20　　　1　　　3　　　18　　　62　　　16　　　　78　▲ 3
6/13　　　0　　　2　　　17　　　65　　　16　　　　81　▲ 4
（�C）ミネソタの作況
2010年の　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　750万エーカー　　 178.0/bu.　　　　174.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/22　　　0　　　2　　　 8　　　52　　　38　　　　90
8/15　　　1　　　2　　　 7　　　49　　　41　　　　90　▲ 1
8/08　　　1　　　1　　　 7　　　51　　　40　　　　91　＋ 1
8/01　　　0　　　2　　　 8　　　50　　　40　　　　90　＋ 1
7/25　　　0　　　2　　　 9　　　53　　　36　　　　89　▲ 1
7/18　　　0　　　2　　　 8　　　55　　　35　　　　90　＋ 2
7/11　　　0　　　3　　　 9　　　57　　　31　　　　88　▲ 1
7/04　　　0　　　2　　　 9　　　58　　　31　　　　89　＋ 1
6/27　　　0　　　1　　　 9　　　62　　　28　　　　90　▲ 3
6/20　　　0　　　0　　　 7　　　61　　　32　　　　93　▲ 1
6/13　　　0　　　0　　　 6　　　62　　　32　　　　94　＋ 2
（�D）インディアナの作況
2010年の　　　　　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　600万エーカー　　 176.0/bu.　　　　171.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/22　　　5　　 10　　　26　　　43　　　16　　　　59　▲ 1
8/15　　　5　　 10　　　25　　　46　　　14　　　　60　▲ 5
8/08　　　3　　　8　　　24　　　50　　　15　　　　65　＋ 2
8/01　　　3　　　9　　　25　　　46　　　17　　　　63　＋ 1
7/25　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62
7/18　　　4　　　9　　　25　　　45　　　17　　　　62
7/11　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62
7/04　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62　▲ 3
6/27　　　3　　　8　　　24　　　49　　　16　　　　65　▲ 3
6/20　　　2　　　8　　　22　　　49　　　19　　　　68　▲ 2
6/13　　　1　　　7　　　22　　　52　　　18　　　　70
（�E）カンザスの作況
2010年の　　米農務省
作付面積　　　　　　8月の反収予想　　前年の反収
　470万エーカー　　 143.0/bu.　　　　155.0/bu.
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/22　　　2　　　9　　　28　　　49　　　12　　　　61
8/15　　　3　　　8　　　28　　　48　　　13　　　　61　▲ 2
8/08　　　2　　　7　　　28　　　50　　　13　　　　63　▲ 5
8/01　　　2　　　5　　　25　　　53　　　15　　　　68　▲ 4
7/25　　　1　　　5　　　22　　　58　　　14　　　　72　＋ 2
7/18　　　2　　　5　　　23　　　57　　　13　　　　70　▲ 4
7/11　　　1　　　5　　　20　　　60　　　14　　　　74　＋ 3
7/04　　　1　　　4　　　24　　　60　　　11　　　　71
6/27　　　1　　　5　　　23　　　60　　　11　　　　71　▲ 1
6/20　　　1　　　3　　　24　　　61　　　11　　　　72　▲ 3
6/13　　　1　　　3　　　21　　　66　　　 9　　　　75　＋ 4
（�F）サウスダコタの作況
（�G）オハイオの作況
（�H）ミズーリの作況
（�I）全米主要18州平均の作況

8月23日（月曜日）　東京コーンの価格指標について（２）
「市況研究社日報」（穀物）第１７８５号
≪アジア需要の増加とトウモロコシ購入価格高騰
8月相場で顕著になった価格上昇要因を、米国港湾の船積能力と予約状況を踏まえながら、本船渡し（FOB）のプレミアム高騰という要因から分析します。中国とアジア新興国の穀物需要が、米国港湾のFOBキャパシティを超えて拡大する場合、現物数量と船を確保するC&Fベーシスは押し上げられる。
（1）週末時点の情勢と価格指標
（�@）韓国MFGの購入
週末8月20日（金曜日）には、韓国の「Major Feedmill Group」が16万5,000トンのトウモロコシを購入した。当初、55,000トン×4 cargoes＝22万トンの購入予定であったが、下記の3 cargoes＝16万5,000トンを成約した。
（�A）購入価格
ブルームバーグによれば、購入価格は下記の通りであった。
Tonnage　　　 ETA　　　　　C&F Basis
55,000　韓国　11月30日　　 $2.46/bu. ＋シカゴコーン12月限
55,000　韓国　12月10日　　 $2.43/bu. ＋シカゴコーン12月限
55,000　韓国　12月20日　　 $2.49/bu. ＋シカゴコーン12月限
※比較／8月17日（火曜日）の韓国「農協飼料」の12月入着玉（55,000トン×2）の購入価格は 「$2.3999/bu.＋シカゴコーン12月限」と伝えられた。
（2）#2と#3のグレード格差
（�@）2009年産旧穀
韓国「農協飼料」による8月第2週の米国産黄トウモロコシ（#3）の購入価格が「$2.19 /bu.＋シカゴコーン12月限」と言われたことから、当社では先週の「$2.40 /bu.＋シカゴコーン12月限」はグレード「＃2」のトウモロコシではないか・・・ と推測しました。しかしながら、もう一度、週末の米国穀物協会のリポートを見ると、「#2」と「#3」のグレード格差は、昨年2009年産の旧穀トウモロコシで「ブッシェルあたり20セント」、「メトリック・トンあたりでは7ドル90セント」にひらいたが、本年10-11月積みの新穀トウモロコシでは「ブッシェルあたり6−7セント」の格差、「トンあたり2ドル36セント〜2ドル75セント」に縮小していた。
（�A）2010年産新穀
つまり、昨年2009年産の米国トウモロコシは「品質が悪かった」ために「#2」と「#3」のグレード格差が拡大したが、本年は品質が良好であるため「#2」と「#3」の格差は縮小している。したがって、先週の韓国「農協飼料」や「MFG」の購入価格は、グレードとして「#3あるいは#3以上」と見てよいのではないかと思います。本年の新穀トウモロコシは品質が良好との予想から「#3」と「#2」の格差が縮小している。
（�B）価格指標
週末の韓国「MFG」の購入価格を指標にすると、米国産黄トウモロコシ（#3）の12月入着玉の調達価格は「$2.40/bu.＋シカゴコーン12月限」あたり。シカゴコーン12月限「$4.3625」、為替「1ドル＝85.64円」で便宜的に試算すると、「トンあたり$266.23（C&F）」＝22,800円あたりになる。#2では「同 $270」あたりになる。
≪米国港湾の船積能力と「FOBプレミアム」
（1）先週の韓国の購入価格
（2）当社指標
当社では、本年12月入着玉の購入価格（#3）を＜$2.40/bu.＋シカゴコーン12月限＞で算定します。それに加えて、もう一つ、8月相場では購入価格＝C&Fベーシスを高騰させている要因がある。海上運賃の上昇だけでなく、米国積み地の「FOBベーシス」が上昇している。
（3）アジア需要の増加に対する「米国港湾の船積み能力」
（�@）カナダやロシア、カザフスタンやウクライナなどの小麦減産によって中国やアジア新興国の増加する穀物需要は「米国」から手当てしなければならない。2008年10月から本年2010年夏までは、黒海沿岸のウクライナ産飼料小麦やトウモロコシがアジア向けに供給されたが、現在は船積能力も価格競争力も後退している。事実かどうか未確認ながら先週の黒海FOB価格で「ウクライナ飼料小麦は252〜240ドル」「大麦 237〜240ドル」「トウモロコシ 240〜243ドル」と伝えられた。海上運賃も上昇していることから、アジア需要は米国産に移行する公算が大きい。
（�A）増加するアジア需要（中国とアジア新興国の需要拡大）が、米国穀物に移行した場合、問題となるのは「価格」だけではなく、米国港湾のエレベータ施設から船積能力が「限界」に逢着する場合があり得る。簡単に言えば、米国穀物のアジア向け積み出しは、タコマやポートランド、シアトルなどの太平洋北西岸（Pacific NW）にシフトしているが、現在のPNWのエレベータと船積能力で増加するアジア需要はカバーできない。
（�B）ミシシッピ河口の米ガルフや太平洋北西岸の積出し港で、米国穀物の現物数量を確保し、それを船積みするためには、以前よりも競争が激化することを意味する。増加するアジア需要に対して、米国港湾の船積能力が遅れをとっている場合、米国積み地のFOBベーシス（いわゆるFOBプレミアム)は上昇することになる。
≪米国港湾の本船渡し能力と予約状況
（1）増加するアジア需要
増加する中国とアジア新興国の小麦やトウモロコシ、大豆需要が米国産にシフトすることは、米ガルフや太平洋北西岸（PNW）の米国積み地において、現物数量を確保するための競争が激化することを意味する。米国積み地の港湾能力を超えて船積みをすることはできないからです。そうするとアジアのバイヤーが、限られた米国の港湾能力を争う場合には、米国積み地における「FOBプレミアム」が上昇することになる。すでに、そういう兆候が8月相場で現われている。
（2）米国港湾の本船渡し能力に対する予約状況
真偽は不明ながら、したがって検証することはできませんが、米国の本船渡しの能力と予約状況について下記のような報告がある。下記の数字が事実であれば、太平洋北西岸（PNW）と米ガルフでは、年内の船積能力のほとんどがすでに押さえられている。これから残る船積み能力を争うとすれば、米国積み地のFOBプレミアムは高騰した水準が続く可能性が高い。おそらく8月相場における韓国の米国トウモロコシの購入価格がドンドンと上昇したのも、それを反映している可能性が高い。
米国港湾の本船渡し能力に対する予約状況
　　　　 ＰＮＷ　　センター・ガルフ　 テキサス・ガルフ
10月　　 100％　　　　　95％　　　　　60％　　
11月　　　97％　　　　　80％　　　　　20％
12月　　　90％　　　　　50％　　　　　20％
※もし、米国穀物に対するアジア新興国需要が拡大する場合、太平洋北西岸（PNW）や米ガルフの「FOBキャパシティ（Fob capacity）」を超えたときには、大西洋岸や五大湖からになる可能性もある。
≪週明け8月23日（月曜日）の価格指標
（1）東京コーン2番限・1月限＝22,800円
週末の韓国「MFG」の購入価格を指標にすると、12月入着玉の調達価格は「$2.40/bu.＋シカゴコーン12月限」あたり。これを便宜的に「シカゴコーン12月限＝$4.3625」、為替「1ドル＝85.64円」で算定すると「トンあたり$266.23（C&F）」＝22,800円あたりになる。週末20日の東京コーン2番限・1月限「21,800円」は、当社基準に対して「1,000円下」のコスト下ザヤにある。
（2）FOB Vesselの水準
米国穀物協会が週末20日に更新したFOB価格は下記の通り。
　　　　米ガルフ（＃2）　　　　　 太平洋北西岸（＃3）
　　　　ベーシス　　フラット価格　　ベーシス　フラット価格
10月　　　--　　　　　　--　　　　 $1.40/bu.＋Ｚ　$226.86/MT
11月　$0.90/bu.＋Ｚ　$207.17/MT　　$1.40/bu.＋Ｚ　$226.86/MT
12月　$0.90/bu.＋Ｚ　$207.17/MT　　$1.45/bu.＋Ｚ　$228.83/MT

8月20日（金曜日）　当社の全体観と買いの根拠
「市況研究社日報」（穀物）第１７８４号
≪当社の立場と意見＝「新しいノーマル」を認識すること
当社では、米国経済の低成長や雇用情勢の悪さについて、当たり前のことと考えています。バブル崩壊後は、バランスシート修復の厳しい過程が続くので、低成長と需給ギャップは苦しめられる。これは、加齢と共に小便の勢いが衰えるの同じように受け入れなければならない。
（1）不動産と信用のバブルに踊った米国経済が債務削減過程の中で成長ダイナミクスを弱体化させているのは当たり前のことです。米国の大量消費に依存した世界経済は終わっている。ゼネラル・モーターズ（GM）の再建にしても、米国内で車を売って回復しているわけではない。
（2）昨年から本年の世界経済と世界市場の回復過程は、20世紀のような「米国」一国集中の復興ではなく、成長と富の創出の原動力は中国とアジア新興国にシフトしている。それは、相場の強弱においても、「新しい基準」に移行していると見なければならない。
（3）簡単に言えば、米国経済が低成長であっても、世界経済の足を引っ張らないかぎりコモディティ需要の拡大は続く。旧来の「20世紀の世界秩序と価値観」からすれば、ビックリするような数字であっても、「新しいノーマル」への移行期として受け入れなければならない要素がある。ところが、本年の市場では「新しいノーマル」として受け入れる前に「反発」とか「失望」に左右されている。
（4）不動産と信用のバブルに踊った米国経済が、直ちに急回復しないことは当たり前のことであって、それに「反発」したり「失望」したりしても何も始まらない。経済成長という観点では、米欧も日本も、中国の成長ダイナミクスに劣後している。その劣後を認めた上で、今後の克服の方途が問われる。
（5）昨年（2009年）から本年（2010年）の回復過程は、「新しいノーマルへの移行期」として受け入れること、劣っているところは認めること、その上で競争戦略の再建がある。本年の相場では、年初1月下旬から2月の調整、5月から7月上旬に至る調整過程を通して「新しいノーマル」を織り込んできたが、それでも「受け入れる」前の「反発」と「失望」を繰り返している。米国経済が「一極集中の急回復を遂げる」という思惑は、現在ではそんなことを信じている向きはいない。
（6）米国経済の低成長は、本年5月本格調整から6月、7月上旬にかけて、すでに相場の上に織り込んでいる。それにもかかわらず、並外れた世界経済と世界市場の変革期には、それに対する反発や失望も根強い。当社では、米国経済が低成長であっても、米国が世界経済の足を引っ張らないかぎり、コモディティ需要の拡大は続くと考えています。中国のアジア新興国の潜在的ファンダメンタルズは、その力を持ち合わせている。石油と穀物の買いを維持する当社の根拠です。
≪国際的物流の指標としての傭船市況
7月安値が調整の底
主要4航路平均の傭船料（単位：1日あたり米ドル）
　　　　　　ケープサイズ＝172型（17万2000ドン）
　　　　　　パナマックス＝ 74型（ 7万4000トン）
ラージ・ハンディマックス＝ 55型（ 5万5000トン）
　　　　　ケープサイズ　パナマックス　Ｌ.ハンディマックス
　　　　　　172型　　　　 　74型　　　　　　55型
8月19日　　32,066ドル　　　24,365ドル　　　21,272ドル
8月18日　　30,344ドル　　　23,859ドル　　　20,623ドル
8月17日　　30,084ドル　　　23,460ドル　　　19,946ドル
8月16日　　29,945ドル　　　23,166ドル　　　19,592ドル
8月13日　　29,956ドル　　　23,013ドル　　　19,147ドル
8月12日　　29,878ドル　　　22,723ドル　　　18,680ドル
8月11日　　29,022ドル　　　22,077ドル　　　18,295ドル
8月10日　　24,153ドル　　　21,411ドル　　　18,076ドル
8月09日　　21,298ドル　　　20,936ドル　　　18,009ドル
8月06日　　18,422ドル　　　20,733ドル　　　18,096ドル
8月05日　　16,596ドル　　　20,621ドル　　　18,130ドル
8月04日　　15,369ドル　　　20,947ドル　　　18,174ドル

8月19日（木曜日）　東京コーンの価格指標について
「市況研究社日報」（穀物）第１７８３号
≪「韓国の購入価格」と東京コーン
昨日18日昼に「日報」（穀物）を送信したあと、韓国の購入価格が伝えられた。予想していた価格より高かったので、もう一度調べてから送信することにしました。当社ウェブページでは、伝えられた価格をそのまま更新しています。
（1）韓国「農協飼料」の購入価格
昨日昼のニュース
（�@）出所：Dow Jones Newswires／Tue Aug 17, 11:09 PM CDT
（�A）バイヤー　 韓国「農協飼料」
（�B）数量：　　　optional-origin　55,000トン×2
（�C）ETA： 　　　12月
（�D）セラー：　　 Concordia
　　　　　　　　　　CJ International
（�E）購入価格： $2.3999/bu.＋シカゴコーン12月限
（2）一週間前の購入価格との対比
韓国の「農協飼料」は先週、ETA 11-12月入着分で、米国トウモロコシ（#3）を5万5,000トン購入した。そのとき価格は「$2.19 /bu. ＋シカゴコーン12月限」と伝えられた。今回の購入でも、前回同様に「#3、あるいはそれ以上のグレード」と言われていたが、購入価格は「$2.3999/bu.＋シカゴコーン12月限」と前回より「ブッシェルあたり20セント」も高い。ここ一週間で、飼料穀物の海上運賃がブッシェルあたり20セントも上昇していないので、今回、韓国農協が買い付けたトウモロコシは、前回とはグレードが異なっている可能性がある。「#2」ではないかと思います。
（3）「#3」と「#2」
米国産黄トウモロコシの「#3」と「#2」と間で、現物数量を確保する上で、グレード格差が「ブッシェルあたり18〜20セント」と仮定すれば、韓国農協の前回と今回の購入価格の差が説明できる。当社では、米国トウモロコシ（#3）の12月入着玉の指標について「$2.20 /bu. ＋シカゴコーン12月限」で算定することにします。
本年11−12月入着玉の購入価格
＃3 ＝「$2.20 /bu. ＋シカゴコーン12月限」
＃2 ＝「$2.40 /bu. ＋シカゴコーン12月限」
≪「韓国コーン加工業連合会」（Kocopia）の購入価格
昨日18日（水曜日）、韓国コーン加工業連合会が、丸紅から5万5,000トンのトウモロコシを「トンあたり（C&F）$269.90」で購入したことが伝えられた。「韓国コーン加工業連合会」は、「#2」以上のトウモロコシを購入している。食品加工向けトウモロコシと推測しています。
（�@）バイヤー　韓国コーン加工業連合会
　　　　　　　　　（The Korea Corn Processing Industry Association）
（�A）数量：　　　optional-origin　55,000トン
（�B）ETA： 　　　12月25日
（�C）セラー：　　丸紅
（�D）購入価格： $269.90 /MT c&f
≪東京コーンの価格指標＝現状で「2万2千円」
（1）米国産黄トウモロコシ（#3）
（�@）シカゴコーン12月限＝$4.33/bu.
（�A）Ｃ＆Ｆベーシス　　＝$2.20/bu.
（�B）12月入着玉　　　　＝$257.07
（�C）為替「1ドル＝85.64円」で＜22,010円/トン＞
（2）米国産黄トウモロコシ（#2）
「#2」のC&Fベーシスは「$2.40/bu.以上」になる。
「#2」の12月入着玉は「$265〜$270」あたり。
（3）東京コーンの価格指標
東京コーンでは「#3」が指標なので、現状の12月入着玉＝257ドルあたりを見当に試算します。為替が「1ドル＝85円台」の円高であっても、2万2千円の相場です。
≪データ／海運市況＝7月安値が調整の底
主要４航路平均の傭船料（単位：1日あたり米ドル）
　　　　　　ケープサイズ＝172型（17万2000ドン）
　　　　　　パナマックス＝ 74型（ 7万4000トン）
ラージ・ハンディマックス＝ 55型（ 5万5000トン）
　　　　　ケープサイズ　パナマックス　Ｌ.ハンディマックス
　　　　　　172型　　　　 　74型　　　　　　55型
8月18日　　30,344ドル　　　23,859ドル　　　20,623ドル
8月17日　　30,084ドル　　　23,460ドル　　　19,946ドル
8月16日　　29,945ドル　　　23,166ドル　　　19,592ドル
8月13日　　29,956ドル　　　23,013ドル　　　19,147ドル
8月12日　　29,878ドル　　　22,723ドル　　　18,680ドル
8月11日　　29,022ドル　　　22,077ドル　　　18,295ドル
8月10日　　24,153ドル　　　21,411ドル　　　18,076ドル
8月09日　　21,298ドル　　　20,936ドル　　　18,009ドル
8月06日　　18,422ドル　　　20,733ドル　　　18,096ドル
8月05日　　16,596ドル　　　20,621ドル　　　18,130ドル
8月04日　　15,369ドル　　　20,947ドル　　　18,174ドル
8月03日　　14,910ドル　　　21,416ドル　　　18,293ドル
8月02日　　15,062ドル　　　21,515ドル　　　18,366ドル
7月30日　　14,965ドル　　　21,155ドル　　　18,401ドル
7月29日　　14,443ドル　　　20,752ドル　　　18,450ドル
7月28日　　13,579ドル　　　20,138ドル　　　18,525ドル
7月27日　　13,018ドル　　　19,673ドル　　　18,551ドル
7月26日　　12,643ドル　　　19,324ドル　　　18,409ドル
7月23日　　12,755ドル　　　18,997ドル　　　18,250ドル
7月22日　　12,863ドル　　　18,397ドル　　　18,017ドル
7月21日　　13,266ドル　　　17,761ドル　　　17,688ドル
7月20日　　13,336ドル　　　17,366ドル　　　17,470ドル
7月19日　　12,793ドル　　　17,081ドル　　　17,402ドル
7月16日　　12,495ドル　　　16,839ドル　　　17,448ドル
7月15日　　12,073ドル　　　16,331ドル　　　17,595ドル
7月14日　　12,278ドル　　　15,941ドル　　　17,950ドル
7月13日　　14,722ドル　　　15,680ドル　　　18,406ドル
7月12日　　15,997ドル　　　15,648ドル　　　18,702ドル
7月09日　　17,643ドル　　　15,679ドル　　　18,999ドル
7月08日　　18,185ドル　　　16,004ドル　　　19,275ドル
7月07日　　19,652ドル　　　16,784ドル　　　19,556ドル

8月18日（水曜日）　海上運賃＝7月安値が調整の底
「市況研究社日報」（穀物）第１７８２号
≪海上運賃の上昇
（1）中国とアジア新興国は大丈夫！
早朝の「日報」（石油-1）で、中国及びアジア新興国の需要は＜大丈夫＞と記しました。
（2）本年の全体観では＜7月上旬安値が調整の底＞
米国の「鉱工業生産指数」やECRIの「景気先行指数」（WLI）、中国の「鉱工業生産」などを見るかぎり、本年の相場では＜7月上旬安値が調整の底＞になっている。
（3）海運(バラ積み船)でも＜7月安値が底＞
鉄鉱石や石炭、飼料原料や大豆などのバラ積み船の海上運賃でも、本年は＜7月安値が調整の底＞になっている。
（4）中国本土株＝上海市場でも＜7月安値が調整の底＞
中国本土Ａ株の上海総合指数でも、農業銀行IPO前の7月2日安値が＜調整の底＞になっている。各市場の物流や景況感は連動していることが多いので、本年の世界経済と世界市場の全体観では、＜7月安値が調整の底＞という認識でよい。
（5）韓国の「農協飼料」は、12月10日以降の入着玉をカバー

8月17日（火曜日）　米国トウモロコシの需給見通し
「市況研究社日報」（穀物）第１７８１号
≪米国トウモロコシの需給見通し
（1）＜6月降雨＞で反収のポテンシャルが低下
当社「日報」では、本年の米国トウモロコシ生産について、＜6月降雨＞によって反収（たんしゅう）のポテンシャルを低下をさせたとお伝えしてきました。低地の土壌水分過多のところは、生育ムラが報告されており、「良いところは良い」にしても、全米主要州で「記録的高反収」になるには本年の作況はバラツキが大きいと推測しています。
（2）米農務省の8月12日予想＝「平均反収 165.0ブッシェル」
しかしながら、米農務省は先週8月12日に発表した生産高見通しで、「エーカーあたり165.0ブッシェル」の高反収予想をもとに「133億6,500万ブッシェル」と発表した。米農務省が先週12日に発表した全米平均で「反収165.0ブッシェル」、「生産高133億6,500万ブッシェル」は、現状で予想される「上限」ではないかと思います。このあと米農務省が「生産高見通し」を修正する場合でも、「8月予想」から「上積み」される可能性は低い。
（3）総需要の見通し
その一方で、「米国トウモロコシの総需要」については、ロシアやカザフスタン、そしてウクライナの小麦供給が減少し、黒海沿岸からアジア向け「飼料小麦」や「トウモロコシ」の供給余力が後退することは、飼料原料が「米国トウモロコシにシフトする」可能性が高い。振り返って2008年10月以降、2009年、2010年と、最近はウクライナ産「飼料小麦」や「飼料トウモロコシ」が、アジア向け飼料原料として供給されてきた。しかし、今後は黒海沿岸からアジア向け飼料原料の供給は減少するだろう。中国とアジア新興国では飼料原料の需要が増加しており、今後の南米ブラジルやアルゼンチンの供給予想にも左右されるが、いずれにせよ「黒海沿岸の飼料小麦」から「米国トウモロコシ」への需要シフトが起きる。
（4）2010/11年度の需要増加
米農務省は先週12日に世界穀物需給予想を発表したが、米国トウモロコシへの需要シフトは一段と拡大する可能性がある。米農務省でも、実際の需要シフトを確認すれば、「米国トウモロコシの総需要」の見通しを引き上げると思います。「米国トウモロコシの総供給量」は、先週12日の「平均反収165.0ブッシェル」によって、すでに「高反収の上限」を織り込んだのに対して、「総需要」の方は今後の推移によって、さらに引き上げられる可能性が高い。ウクライナなど黒海沿岸からアジア向け飼料原料の供給が減少し、米国トウモロコシに需要シフトが起きる場合、米国トウモロコシの下値はサポートされる。
（5）昨年からの疑問
米農務省によれば、昨年の米国トウモロコシの平均反収は「164.7ブッシェル」、生産高は「131億1千万ブッシェル」であった。しかしながら、本年6月の「全米在庫」の少なさからすると、本当に昨年の米国トウモロコシは「反収164.7ブッシェル」の「豊作」だったのか疑問に思う。本年の米ガルフや太平洋北西岸（PNW）では、米農務省穀物検査規格「No.2」の不足と、格下の「No.3」が主力になっていることが伝えられている。"It is important to recognize that Exporters are struggling to make U.S. #2 YC grade at both the U.S. Gulf and PNW. The spread between #2 and #3 YC is currently wide (18-20 cents per bushel equal to $7.10-$7.90/mt). The quality spread for new crop corn is less. Some PNW exporters are only offering #3 YC, or #2 YC on a Non Cu-Sum load plan."（米国穀物協会 8月13日のリポート） 本年6月1日時点の「全米在庫」の少なさは、「3月1日〜5月31日にかけて米国内の飼料需要が増加したため」と「解釈」しても、それでも「昨年の生産高は反収164.7ブッシェルもあったのか？」という疑問が残る。米国中西部の供給地のベーシスは昨年来、堅調を維持してきたことについて、当社ではこれまで「エタノール需要の増加」で説明してきたが、そもそも昨年の供給量は「それほどなかった」のではないかと考えたりしています。
（6）2009/10年度の期末在庫（＝2010/11年度の期初在庫）
2009/10年度の米国トウモロコシ「期末在庫」見通しは、5月予想から先週の8月予想まで、バタバタと3カ月の間に「▲3億1,200万ブッシェル」も引き下げた。本当に昨年（2009年産）の米国トウモロコシは「反収164.7ブッシェル」もあったのか？
＜2009/10年度の期末在庫予想の遍歴＞
8月予想　　14億2,600万ブッシェル　　 ▲5,200万
7月予想　　14億7,800万ブッシェル　▲1億2,500万
6月予想　　16億0,300万ブッシェル　▲1億3,500万
5月予想　　17億3,800万ブッシェル
（7）2010/11年度需給見通しと買いの維持
ロシアやカザフスタン、そしてウクライナの小麦供給が減少し、黒海沿岸からアジア向け「飼料小麦」や「トウモロコシ」の供給余力が後退するとき、増加するアジアの「飼料原料」需要は、米国トウモロコシにシフトする可能性が高い。8月中旬以降、韓国がどこで11-12月入着玉のカバーを進捗させるか注目しながら、買い建玉の維持でよいと思います。6月以降の市場人気は「デフレ期待」が根強いけれども、当社では買いでよいと考えています。
（8）中国の国家臨時備蓄トウモロコシの在庫払底懸念
本日は8月17日（火曜日）なので、毎週火曜日は中国で国家臨時備蓄トウモロコシの競売が行われる。放出数量が減少しているので、これから8月〜10月の中国の端境期には「在庫払底」観測も底流している。
≪米国トウモロコシ＝8月15日時点の作況
（1）米国トウモロコシの作付面積（単位：エーカー）
（2）米国トウモロコシ作況推移
（�@）アイオワの作況
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/15　　　4　　　8　　　20　　　43　　　25　　　　68　▲ 2
8/08　　　3　　　8　　　19　　　45　　　25　　　　70
8/01　　　3　　　8　　　19　　　43　　　27　　　　70
7/25　　　3　　　7　　　20　　　43　　　27　　　　70　＋ 1
7/18　　　3　　　8　　　20　　　48　　　21　　　　69　▲ 2
7/11　　　3　　　7　　　19　　　51　　　20　　　　71　＋ 6
7/04　　　4　　　8　　　23　　　47　　　18　　　　65　▲ 7
6/27　　　3　　　6　　　19　　　50　　　22　　　　72　▲ 3
6/20　　　2　　　5　　　18　　　52　　　23　　　　75　▲ 1
6/13　　　2　　　4　　　18　　　54　　　22　　　　76　▲ 2
（�A）イリノイの作況
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/15　　　4　　　9　　　24　　　46　　　17　　　　63　▲ 1
8/08　　　4　　　8　　　24　　　47　　　17　　　　64　▲ 2
8/01　　　4　　　8　　　22　　　47　　　19　　　　66　＋ 1
7/25　　　3　　　8　　　24　　　47　　　18　　　　65　▲ 2
7/18　　　2　　　8　　　23　　　49　　　18　　　　67　＋ 2
7/11　　　3　　　9　　　23　　　47　　　18　　　　65　▲ 3
7/04　　　4　　　8　　　20　　　48　　　20　　　　68　＋ 1
6/27　　　2　　　8　　　23　　　50　　　17　　　　67　▲ 2
6/20　　　3　　　7　　　21　　　52　　　17　　　　69　▲ 3
6/13　　　2　　　6　　　20　　　52　　　20　　　　72　▲ 1
（�B）ネブラスカの作況
（�C）ミネソタの作況
（�D）インディアナの作況
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/15　　　5　　 10　　　25　　　46　　　14　　　　60　▲ 5
8/08　　　3　　　8　　　24　　　50　　　15　　　　65　＋ 2
8/01　　　3　　　9　　　25　　　46　　　17　　　　63　＋ 1
7/25　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62
7/18　　　4　　　9　　　25　　　45　　　17　　　　62
7/11　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62
7/04　　　3　　　9　　　26　　　46　　　16　　　　62　▲ 3
6/27　　　3　　　8　　　24　　　49　　　16　　　　65　▲ 3
6/20　　　2　　　8　　　22　　　49　　　19　　　　68　▲ 2
6/13　　　1　　　7　　　22　　　52　　　18　　　　70
（�E）カンザスの作況
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/15　　　3　　　8　　　28　　　48　　　13　　　　61　▲ 2
8/08　　　2　　　7　　　28　　　50　　　13　　　　63　▲ 5
8/01　　　2　　　5　　　25　　　53　　　15　　　　68　▲ 4
7/25　　　1　　　5　　　22　　　58　　　14　　　　72　＋ 2
7/18　　　2　　　5　　　23　　　57　　　13　　　　70　▲ 4
7/11　　　1　　　5　　　20　　　60　　　14　　　　74　＋ 3
7/04　　　1　　　4　　　24　　　60　　　11　　　　71
6/27　　　1　　　5　　　23　　　60　　　11　　　　71　▲ 1
6/20　　　1　　　3　　　24　　　61　　　11　　　　72　▲ 3
6/13　　　1　　　3　　　21　　　66　　　 9　　　　75　＋ 4
（�F）サウスダコタの作況
　　　　極悪　　不良　　並　　　良　　　優　　　優＋良
8/15　　　2　　　7　　　19　　　53　　　19　　　　72　▲ 3
8/08　　　2　　　7　　　16　　　50　　　25　　　　75　＋ 4
8/01　　　2　　　6　　　21　　　51　　　20　　　　71　▲ 5
7/25　　　2　　　6　　　16　　　53　　　23　　　　76　＋ 3
7/18　　　2　　　6　　　19　　　55　　　18　　　　73　▲ 2
7/11　　　1　　　5　　　19　　　53　　　22　　　　75
7/04　　　2　　　5　　　18　　　55　　　20　　　　75　＋ 1
6/27　　　1　　　5　　　20　　　56　　　18　　　　74
6/20　　　2　　　4　　　20　　　59　　　15　　　　74　▲ 7
6/13　　　0　　　3　　　16　　　67　　　14　　　　81　＋ 4
（�G）オハイオの作況
（�H）ミズーリの作況
（�I）全米主要18州平均の作況

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